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煤炭行业2012年度策略报告蛰伏之后重现

2019-10-09 21:49:55来源:励志吧0次阅读

  煤炭行业:2012年度策略报告 蛰伏之后重现曙光

  投资要点:

  ●炼焦煤和喷吹煤:政策护航,外需无力

  今年6月国家能源局就焦煤等稀缺煤种的保护性开发制定相关管理办法,并将择机出台。将焦煤等稀缺煤种提升至战略高度,对于焦煤股有长期利好作用。由于全球经济遭受美债欧债的双重打击,外部需求大幅放缓,3月日本地震严重影响到日本钢铁行业的格局,挫伤了对焦煤的整体需求。在未来的几年,全球经济仍将维持低迷,经济的萧条对于周期性行业所受冲击最大。我们认为明年上半年国内焦煤价格仍有下行空间,但考虑到其稀缺性,下行空间不会很大,小幅下调明年上半年焦煤价格。

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  ●动力煤:限价再度袭来,价格出现松动

  近期发改委对2012年煤炭合同价和市场价进行了双双限制,这是自2008年以后再次对煤炭价格进行限制,本次“双限”规定合同煤价不得超过上年合同价格的5%,港口5500大卡的市场煤价格不得超过每吨800元。此次干预措施何时解除并没有具体的时间表,政策退出主要取决能否达到预期效果。受此次政策影响,近期秦皇岛港口价格出现连续下跌,市场进入观望状态。我们预计明年上半年国内动力煤价格仍将小幅下跌。

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  ●无烟煤:产量增速稳定,下游需求萎靡

  我国无烟煤的储量不多,年产量也基本保持平稳,增速基本维持在8%左右。2010年我国无烟煤产量为5.86亿吨,今年前9个月,全国12家主要无烟煤生产企业生产无烟煤1.58亿吨,同比仅增长7.3%。与此同时国内无烟煤进口量在不断增加,今年前9个月,我国从越南、朝鲜、澳大利亚、俄罗斯等国进口的无烟煤数量同比增幅高达39%。由于目前其下游甲醇和尿素需求依旧萎靡,无烟煤价格上涨受到了一定程度的遏制。

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  ●焦炭:两头受压挤占利润空间

  焦炭行业准入门槛较低,产品大量趋同,出现产能过剩的局面,受到上游煤炭价格不断上升以及下游钢铁企业为了节约成本而不断打压焦炭成品价格的影响,焦炭行业的利润空间不断缩小,行业整体陷入进退两难的境地,两头受压的状态短期内仍难以改变。我们预计受制于成本压力以及政策产生的滞后效应,明年上半年焦炭价格仍将在成本价格附近震荡。

  焦炭行业评级:中性

  投资策略:

  1)估值已近底线,错杀成就机会

  2)关注合同煤占比高公司

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